OPINIÃO: O problema de investir em cannabis

Por que alguns ETFs temáticos são tão difíceis? David Stevenson dá uma olhada.
Dizer que o uso do tema na construção de portfólio tem sido uma questão importante, eu acho, é um eufemismo. Ao longo dos últimos anos tem havido um crescimento crescente em todos os relatórios e estudos que chegam à mesma conclusão: o investimento em investimentos faz sentido do ponto de vista do marketing, gradualmente para os atuais investidores nos fundos mencionados (a maioria dos quais são ETFs).

Um dos críticos mais críticos e críticos foi o comentarista alemão do Reino Unido Nicolas Rabener, da FactorResearch, em maio, mantendo o antigo tema da equipe para ver o que funcionou (nem tanto) e o que não funcionou (a maior parte). Sua conclusão foi clara: “Participar e se beneficiar das mudanças [econômicas e sociais] é uma estratégia de investimento totalmente sólida. No entanto, a implementação é importante. Perseguir isso com um investimento significativo depende do nosso processo de tomada de decisão para investir em nossos investimentos que levam a consequências negativas.’

Rabener optou por se concentrar em ações e ETFs de cannabis, que são inteligentes, pois a indústria de cannabis tem todas as características da abordagem temática antiquada. Aqui estão algumas ações que voarão sob o radar dos ETFs com base no passado. E este tem sido o setor emergente da crisálida desde seu início, quando os governos regionais estavam investindo em distrações. Novos produtos deveriam surgir – e já surgiram – e ao lado havia velhos jogos de seleção e pás enquanto os investidores acumulavam tudo, desde fabricantes de estufas até negócios de luz UV.

Em suma, é fácil entender por que a indústria de repente se incendiou. Como observa Rabener, a incorporação de uma narrativa bem-humorada é uma boa notícia e retornos atraentes. As ações de memorandos ficaram na moda, a indústria da cannabis se expandiu e os preços dispararam. Mas os investidores estão perdendo o interesse à medida que os lucros começam a diminuir e, à medida que as vendas aumentam, a inflação também aumenta.

Por que os retornos começam a cair? Se os investidores americanos tivessem observado o que aconteceu no Canadá, que precedeu os EUA por lei, eles teriam visto sinais de alerta desde o início. Sempre que surge um novo mercado de produtos de consumo (e não é protegido por IP), inunda-se no meio. A escala está aumentando à medida que a atividade de M&A cresce e os lucros começam a surgir (como resultado desse crescimento), os governos estão começando a reconhecer e aumentar sua arrecadação de impostos. E, como se diz que a marca está entrando em um grande mercado, ativistas preocupados apontam para ‘desafios’ e ‘preocupações’ generalizadas e buscam um controle forte, evitando margens de lucro de forma contínua. No Canadá, a indústria da cannabis já estava mudando desde 2018, e os analistas canadenses com quem conversei na época estavam mudando para os EUA.

Desempenho dos ETFs de Cannabis AUM YTD
AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) $ 698 milhões -54%
ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ) $ 484 milhões -44%
Global X Cannabis ETF (POTX) $ 61 milhões -50%

viagem ruim
Esse padrão de expansão, contração e esgotamento rápido da bolsa simboliza muitos temas que emergem e depois desaparecem novamente. Talvez o exemplo recente mais brutal tenha sido em um ambiente relacionado, mas muito diferente da cannabis – uma droga psicodélica. Uma variedade de drogas realmente antigas, incluindo psilocibina, MDMA, LSD e cetamina, aumentaram a conscientização pública de muitos canais de notícias, incluindo livros conhecidos, documentários de TV e noticiários. Tudo isso é baseado no trabalho pioneiro de vários institutos de pesquisa liderados pelo Imperial College no Reino Unido e John Hopkins nos EUA que agora estão fortemente envolvidos em ensaios clínicos multidisciplinares, todos baseados na ideia de usar medicamentos prescritos para tratar a doença mental crônica.

Por um curto período de 2019 a 2020, a indústria estava crescendo e vimos uma lista de alguns mercados do mercado norte-americano – Atai, Compass Pathways, Mind Medicine, Seelos – e em poucos meses estava lá. dois ETFs diferentes, o AdvisorShares Psychedelics ETF (PSIL) e o Defiance NextGen Altered Experience ETF (PSY).

Encaminhe seis a 12 meses depois e esta pequena parte está com problemas. Atai, Compass Pathways, Seelos e MindMedicine perderam mais da metade de seu valor até 2022. Pior ainda, muitas dessas empresas recém-listadas negociam apenas por um preço menor do que o valor total em um balanço patrimonial.

No país do ETF, essas duas moedas agora têm um valor de mercado combinado de pouco mais de US$ 10 milhões e caíram mais de 50% no acumulado do ano.

Meu objetivo não é tornar isso uma perda dolorosa, mas levantar uma questão importante para os investidores: o que exatamente você compra quando compra um ETF de marca?

Posso enfatizar que nem todos os temas são criados iguais, e a propriedade intelectual é considerada importante. Considere o modelo disruptivo que sugiro a princípio: surge o mercado, surgem oportunidades, surgem contas promissoras, grandes inundações, produtos começam a surgir, níveis mais altos aumentam, competição se intensifica, intervenção do governo, lucros diminuem, investidores perdem interesse, fundos diminuem, retornos de inverno .

Uma das razões pelas quais alguns cursos temáticos funcionam – em robótica e e-games, por exemplo – é que o processo de mercado que acabei de mencionar tem uma reviravolta sutil: novos entrantes e escalas são capazes de proteger seu IP, cobrando marcas de ponta. , e acelerar a competição. No caso da maconha, essa proteção à propriedade intelectual não se transformou imediatamente em um mercado de commodities onde os únicos verdadeiros vencedores seriam os produtores de produtos, muitas vezes apoiados por grandes empresas de consumo com bolsos profundos.

Se aceitarmos esse modelo – e alguns analistas não aceitarão -, eu diria que uma equipe sem uma forte participação eleitoral liderada por IP falhará. Surpreendentemente, o nicho psicodélico que acabamos de ver tem características muito diferentes do espaço da maconha.

Como Christian Angermayer, um dos principais players no espaço e um investidor na Atai e Compass, que recentemente disse a um colega em uma conferência PSYCH, os negócios neste espaço não são como estoques de maconha, mas devem ser considerados biotecnologia limpa – ou seja, crescimento de receita à frente de Tempo. ações com carteiras IP e pesquisas clínicas. De fato, devido à narrativa, eles têm um valor muito alto, pois são arrastados para a questão do licenciamento da cannabis, mas o pêndulo balançou demais em outra direção e agora é menos apreciado. Angermayer pensa (como seria de esperar de alguém que investiu tanto neste espaço) que este pequeno nicho deve ser visto como uma oportunidade real de investimento, supondo que os jogadores neste campo tenham dinheiro suficiente para continuar enquanto esses ensaios clínicos executam o programa. E eles realmente trabalham seu caminho através do sistema. Quem quiser seguir esses programas é aconselhado a ler um artigo interessante no Conversation que sugere que pessoas realmente sensatas produzem resultados surpreendentes: “Esses estudos são incrivelmente promissores e nos aproximam da expansão dos tratamentos disponíveis para pacientes com depressão. . Além disso, os processos de pensamento interno negativo não contribuem diretamente para o estresse. Com o tempo, outros distúrbios, como vício ou ansiedade, podem se beneficiar da terapia com psilocibina. ”

Talvez esse pequeno futuro temático, de nicho e previsível possa retornar, lembrando aos investidores que investir em um trabalho psicológico caro baseado em tecnologia focada pode ser, e deve ser, uma das estratégias de investimento mais lucrativas. algumas décadas atrás.